基于补库存需要和预期改善，开发商争抢重点城市土地，地王便接踵而来。CRIC监测的35城市2015年和今年一季度成交面积分别增长23.4%和41%，超过2013年历史最高景气度。销售端持续火爆，库存加速消化。5月份，20个热点城市待售库存去化周期已降至6.75个月，较2015年高点下降9.5个月，处于历史较低水平。

4月份以来，土地市场火爆的几个城市，如南京、合肥、厦门、苏州、武汉等，库存消化周期在2~3个月，甚至到了“库存枯竭、抢房横行”的程度。值得注意的是，过去几年土地供应持续紧缩，造成库存消耗、补库存情绪高涨和土地市场火热。2014和2015年，全国土地购置面积分别下降14%和31.7%。今年1~5月，该指标同比仍旧下降5.9%。

重点城市土地收缩更明显，被称为楼市“四小龙”的合肥、南京、苏州和厦门，供地明显收缩。从2012年开始，合肥商品住房就处于供不应求的状态。2012~2015年，合肥住宅供地建筑面积分别为570万平方米、364万平方米、350万平方米和283万平方米。可见，用地紧缩是供求失衡的重要原因。

同期，南京、苏州的供地也在紧缩。2015年，南京新建商品住宅成交面积和金额分别增长48%和63%，均创2009年以来的最高水平，但当年土地成交建筑面积1202万平方米，同比下降24.5%；2015年，苏州商品住宅成交面积和金额同比分别增长52%和65%，均达到历史峰值，但当年土地成交建筑面积仅652万平方米，较2014年下降34%，是近5年最低点。内地重点城市也如此，2015年武汉商品住宅成交面积和金额分别增长32%和50%，房价涨幅位居二线城市之首，但土地成交面积连续4年下滑，2015年的土地成交建筑面积为2622万平方米，同比下降17%。

触发“地王”频现的另一因素，就是开发商融资全面“开闸”，融资成本不断走低。2013年8月开始，A股融资对开发商“开闸”，很多房企完成再融资。2016年5月，重点上市房企银行贷款平均成本为5.77%，环比4月下降0.11个百分点，保持了2015年以来持续走低的态势。而且，银行给予龙头开发商的最优企业贷款基础利率（LPR），已低于融资成本，银行在“倒贴”。

信托融资方面，5月房地产信托平均收益率7.5%，环比4月下降0.09个百分点，创成本历史新低；债券融资方面，2015年以来，债券融资向楼市倾斜，开发商发债占到60%的份额。2016年5月，上市房企公司债利率4.97%，比去年同期下降1.49个百分点，维持去年下半年以来的历史低位。龙头房企融资优势更明显，中期票据和债券利率降至3%~4%，比5年期存款利率还要低。

当然，各类寻求高收益的资金借道参与地产市场，助推土地市场繁荣也是“地王”频现的一个重要原因。开发商联合拿地在今年“地王潮”的比例很高，1~5月份单价TOP20的“地王”中，联合拿地比例高达40%，而2010年和2013年联合拿地比例仅为10%和15%。联合拿地本身就有财务投资的成分；1~5月份，楼面价TOP20的地王中，有财务投资者介入的就有7宗。

今年1~5月，开发商土地购置同比下降5.9%，但降幅已连续7个月收窄，显示2014~2015年以来“供地荒”之后，随着楼市销售持续回升近两年，主要城市库存明显低于警戒线，去年底已开启主动“补库存”模式。由于三四线城市和少数二线城市库存高企，在充足低廉的资金“弹药”支持下，开发商争抢一二线城市土地，这是“地王”频现的主要原因。同时，融资利率已创新低，开发商融资渠道全面开闸，加上“资产荒”现象显现，土地市场也出现了资产投资甚至是“炒地”行为，这或将加重楼市泡沫风险和开发商的财务风险，这是未来楼市管理需要防范的。